快手财经号转让：快手收入增长的点主要来自于广告和电商，快手广告
作者 | 夏以训
数据支持 | 毕达哥拉斯大数据
来源 | 国汇研究院 (ID: )
1月26日，快手正式向港交所提交公司上市发行方案。计划于2月5日在香港联交所主板发售，股票代码1024。
快手 的基本情况在我们之前的系列中有更详细的解释。
“来吧，快手来了！》
快手，快点！》
“快手抖音和视频号——三国志短视频”
这里有一个简单的介绍。快手目前收入主要来自三个来源：直播、广告、电商
过去，直播一直是收入的大头，占比超过90%，但直播的增速开始放缓，因为过去直播的很多奖励都来自于——称为“内循环”，即其他主播或MCN机构在榜单上相互搏杀，拉动外部用户做生意，所以天花板相对较低。
未来快手收入增长主要来自广告和电子商务。快手过去做广告晚了，以前双栏模式的广告效果很差。现在它已更改为大屏幕模式。让用户根本无法跳过广告，效率大大提高，再加上算法的优化等等。快手 的广告业务发展迅速。集团同比增长超过200%。
电子商务的增长率也很高。从GMV来看，2018年、2019年、2018年GMV分别为9660万、596亿、1096亿。2020年Q3，GMV达到2040亿。到 11 月，GMV 已超过 3300 亿。，增长速度极快。第一个1000亿元用了6个月，第二个1000亿元只用了3个月，第三个1000亿元只用了两个月。
同时，电商业务的变现率仍处于起步阶段。目前的变现率不到1%，而传统电商行业的变现率基本在4%-5%左右。
快手本次上市采用AB股结构，B类流通股交易单位为每手100股，发行价格为每股105-115港元。以此计算，相应股份的市值分别为4314亿。港币4724亿港币，从556亿到609亿美元不等，其中超额配股权估值最高可达617亿美元。但是 快手 将如何上市？未来一段时间快手的估值将走向何方，这是新游戏参与与否用户非常关心的问题。
01
对于互联网公司来说，估值的一种方式是每用户的价值。
而所有上市公司都可以更好的匹配目标，快手，也可能是视频网站的B站。无论是风格、“定位”、管理甚至“问题”，两者都非常相似。快手 近70%的用户年龄在30岁以下快手财经号转让：快手收入增长的点主要来自于广告和电商，快手广告，作为B站用户也非常年轻；两个用户的重叠率在10%-20%左右，两个用户处于接壤状态。快手的用户也是哔哩哔哩破圈的重要方向。更何况，去年快手还全资收购了B站的前竞争对手A站。
B站目前市值约450亿美元，月活跃用户约2亿。基本上每个用户价值225美元。快手目前月活跃用户4.8亿，如果单个用户的价值可以达到200美元，那么快手的估值可以达到近1000亿美元。
剩下的问题是如何评估快手和B站的变现能力。
首先，在收入增长方面，B站的广告增速目前还没有快手快，而B站另一高增长业务主要来自直播，恰好是快手快手已经是最成熟的业务了，现在快手的重心已经从直播到电商了。从商业模式来看，电商绝对是比直播打赏更好的商业业态。直播结束，就变成了外卖。打赏可以玩薇娅吗？
广告业务方面，艾瑞数据显示，明年广告主将增加预算的行业中，有一半以上是直播和短视频。
未来短视频领域的广告市场份额将继续扩大。
从用户使用时间来看，B站为81分钟，快手为86分钟。在产品形态上，快手已经从双列显示转变为单列大屏模式，而B站依然停留在双列。更糟糕的是，B站的视频比短视频更长更专业。更强的是，B站的视频像爱奇艺一样介于短视频和长视频之间，所以几乎不可能学习短视频的大屏模式。从广告效率来看快手财经号转让，用户在使用双栏显示时会有一个“视频选择”的过程，这使得广告效率远不及单栏显示的“强制观看”。虽然这可能会损害用户体验，但短视频的单栏显示更让人上瘾，而滑动直接播放下一个视频的设计，可以让广告直接展示，无需用户的选择过程。广告变现路径更短，曝光率明显。推动。从用户粘性来看，B站的DAU/MAU为27%，而快手为52%。可以说，用户粘性几乎不是一个可比的水平。因为B站的UP主比较专业，视频也比较长，所以视频的更新频率肯定比短视频慢。所以单纯从变现能力来看，快手应该高于B站。广告变现路径更短，曝光率明显。推动。从用户粘性来看，B站的DAU/MAU为27%，而快手为52%。可以说，用户粘性几乎不是一个可比的水平。因为B站的UP主比较专业，视频也比较长，所以视频的更新频率肯定比短视频慢。所以单纯从变现能力来看，快手应该高于B站。广告变现路径更短，曝光率明显。推动。从用户粘性来看，B站的DAU/MAU为27%，而快手为52%。可以说，用户粘性几乎不是一个可比的水平。因为B站的UP主比较专业，视频也比较长，所以视频的更新频率肯定比短视频慢。所以单纯从变现能力来看，快手应该高于B站。视频的更新频率肯定比短视频慢。所以单纯从变现能力来看，快手应该高于B站。视频的更新频率肯定比短视频慢。所以单纯从变现能力来看，快手应该高于B站。
当然，B站的单用户价值还包括B站破圈的故事。目前市场普遍认为快手和抖音基本已经到了用户增长的后期。高效运营用户，挖掘更多广告价值。相对而言，B站可能确实在游戏领域拥有更多来自快手圈子的用户，但就其他内容的丰富程度而言，却无法与快手相比，即便是在游戏中拥有更多用户进入该领域，变现能力还是会比所有类别内容的快手差。
所以给快手一个用户200美元的估值是合理的估值，那么快手就是一家价值千亿的公司。
02
由于很多互联网公司还没有实现盈利或者只有边际利润，基本上还处于看收入的阶段。因此，一些互联网公司采用PS估值法。
目前市面上最激进的PS报价是拼多多和哔哩哔哩，估值相当于2021年相应营收的15倍。紧随其后的是美团和腾讯，估值约为其 2021 年营收的 10 倍。其次是百度和阿里，对应2021年营收的5倍左右。如果是直播公司，最高的只有腾讯音乐的5倍。其他的，比如虎牙和斗鱼，基本只有2.5 PS。
在营收增速方面，快手营收在Q3保持了50%左右的增速。虽然这个增速没有拼多多的翻倍，也没有比利80%左右的增速，但是已经超过了美团的增速。40%和腾讯的30%。如果我们乐观估计，以快手50%的增长率匹配美团和腾讯的10倍PS，按照目前市场对快手80-90的营收规模预期2021 年 10 亿元，快手可能超过 1200 亿美元。
如果我们保守一点，把美团和腾讯的10倍折价快手财经号转让，再折价70-20%，那么估值几乎在800亿到1000亿美元之间。
最后，让我们更精确地尝试细分估值。快手2021年直播收入约400亿元。它是中国最大的直播平台。与以最好的直播为主要收入的腾讯音乐相比，将给出5倍的PS。因为广告业务和电商业务的超高速增长快手财经号转让：快手收入增长的点主要来自于广告和电商，快手广告，2021年我们给15倍PS约350亿的营收，加起来大概是7000亿元，差不多是1000多亿美元的市场价值。
03
目前IPO给出的600亿美元估值其实还是比较保守的。看上面的动态估值分析，快手应该可以给出未来12个月1000亿的估值，所以二级市场还是应该估值的。有肉的空间。最后，由于市值较大，快手是上市后港股排名前五的互联网公司，上市后不久肯定能进入港股通。那么，作为整个市场的第一条短视频，在风起云涌的南风资金的加持下，可能没人预料到会是怎样的疯狂。
